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白酒行业深度报告:苏酒龙头发展模式差异研究

2020-04-10 10:04  中国酒业新闻  佳酿网  字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

江苏白酒市场规模大,产品结构优于全国,地产酒强势,全国地位突出,洋河股份(92.400, 5.13, 5.88%)/今世缘(29.790, 0.91, 3.15%)是主要代表。2018年江苏人口全国第五,GDP全国第二,城镇人均可支配收入全国第四,消费基础强劲。2018年江苏白酒市场规模约400亿元,2016-2018年复合增速24%,高端次高端占比20%/22%,消费结构优于全国。竞争方面,地产酒强势,三沟一河占据40%以上份额。整体而言,苏酒目前正处于“振兴苏酒”的黄金发展期,2018年白酒产量位居全国省份第二,营收/利润仅次于贵酒和川酒,在全国地位突出;其中洋河股份和今世缘是苏酒主要代表,营收/利润占据苏酒89%/65%,且均位列全国前三和前十,品牌价值位居全国前列。

苏酒龙头发展模式有所差异。在品牌定位上,苏酒更为现代化,注重人文关怀,洋河打造绵柔型白酒第一品牌,传播海天梦想;今世缘定位中国高端中度白酒,做深做透“缘”文化。在产品研发方面,洋河蓝色经典产品结构不断优化,并积极尝试健康新品类;今世缘国缘系列占比不断提升,并推出V系打造差异化清雅酱香。在渠道建设方面,洋河以厂商为主导的“1+1”模式直控终端,实行深度分销;今世缘采用“1+1”深度协销模式,目前仍以团购为主。在市场策略方面,洋河2006年以来经过两阶段的全国化建设,已经率先完成全国化布局并不断深化,省内外收入占比相当;今世缘目前省内占比约95%,但体量仅相当于洋河的1/3,省内仍具备较大空间,省外拓展刚刚起步。在股权结构方面,洋河和今世缘都通过管理层和核心骨干持股带来体制机制优化,管理效率大幅提高,当前洋河股份管理层及核心骨干有所更替后动能弱化,公司正积极推进股票回购意欲再次实行股权激励促进动能提升;今世缘管理层多数仍然在位且持股,2019年提出“五年翻两番”的目标,动力仍然充足。

苏酒龙头的未来。洋河股份在2016年以来的白酒行业景气周期中增长乏力,通过调整渠道利润及管理层激励,未来发展空间在于省内消费升级和省外深度拓展。今世缘省内精耕具有较大空间,仍需进一步做透做强,并积极进行品牌全国化打造,开发环江苏市场,同时进行V系列的培育推广,做好品牌系列延伸。

风险提示:食品安全问题,行业竞争加剧。

    关键词:白酒股 白酒板块  来源:东北证券  佚名
    (责任编辑:李磊)
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